FOCUS SUR WIRECARD: enfant boursier ou modèle technologique?

FOCUS SUR WIRECARD: enfant boursier ou modèle technologique?

Avec la revue spéciale des livres, les investisseurs avaient une fois de plus souhaité un peu de normalité chez le prestataire de services de paiement Wirecard.

Mais ils ont eu encore plus d’incertitude sur les pratiques comptables des Aschheimers. Ils veulent maintenant remettre leur activité réelle au premier plan avec les chiffres préliminaires du premier trimestre ce jeudi 14 mai.

CE QUI SE PASSE DANS L’ENTREPRISE:

Le PDG Markus Braun, qui est l’un des plus gros actionnaires avec 7% et qui a fait de l’entreprise ce qu’elle est aujourd’hui, voulait réellement clarifier l’image de l’enfant sale de Dax avec l’inspection spéciale des livres qui a commencé en octobre.

Il n’a pas réussi, maintenant à la suite du rapport spécial des vérificateurs de KPMG, il a même dû abandonner le pouvoir dans l’entreprise et s’est récemment excusé auprès des actionnaires, des clients, des partenaires et des employés pour la turbulence. D’importants investisseurs avaient même exigé que le fleuron du groupe technologique quitte son poste. « Sous son égide, Wirecard n’a pas atteint la qualité d’un groupe Dax », a déclaré Ingo Speich de la filiale du fonds Sparkassen, Deka, de la « Wirtschaftswoche ».

Après la restructuration annoncée du conseil d’administration, Braun devrait désormais gérer principalement la stratégie, une nouvelle personne forte pour les affaires courantes et une autre pour les ventes doivent être installées sur le conseil d’administration. Il reste à voir si cela réduira considérablement l’influence de Braun. Jusqu’à présent, il a déjà fait semblant de s’intéresser de manière significative au cours fondamental et aux développements technologiques.

Sa main droite Jan Marsalek, auparavant responsable des affaires courantes au sein du conseil d’administration et également fortement critiquée, doit se contenter de moins de poids sur le conseil d’administration. L’entreprise tierce controversée reste entre ses mains. Au niveau de la haute direction, l’Américain James Freis contrôlera également le respect des règles à l’avenir, ce qui était auparavant le cas chez Deutsche Börse.

Après des mois de tests médico-légaux, les auditeurs de KPMG n’ont pas pu et n’ont pas voulu certifier que la sécurité de certains des points critiques au total, ni n’ont carrément attesté d’une faute. Au lieu de cela, de nombreuses questions leur sont restées ouvertes selon leurs propres déclarations: qu’en est-il de l’existence et du montant des ventes de la grande entreprise tierce par l’intermédiaire de laquelle Wirecard exerce ses activités dans des pays sans sa propre licence? Pourquoi les relevés bancaires sont-ils insuffisants pour les montants payés par des tiers sur des comptes en fiducie pour environ un milliard d’euros? Qui est le bénéficiaire d’une acquisition d’entreprise en Inde?

Apparemment, il y avait aussi un manque de volonté du groupe pour aider à clarifier le rapport, qui est si important pour l’entreprise. Pour KPMG, le grand «obstacle à l’enquête» était que les tiers ne voulaient pas divulguer suffisamment de données. Les auditeurs se sont également plaints du « retard de livraison des documents » par Wirecard lui-même. Les rendez-vous individuels convenus pour les entretiens avec les principaux contacts internes de Wirecard ont également été reportés à plusieurs reprises.

Wirecard souligne que KPMG n’a trouvé aucune preuve de ces allégations, en particulier du journal économique britannique «Financial Times». Dans les quatre domaines d’audit du rapport, il n’y avait toujours pas de constatations importantes pour les années 2016 à 2018 qui auraient nécessité des corrections. Wirecard passe actuellement à sa propre plate-forme de données pour les entreprises tierces, qui devrait alors toujours fournir les données nécessaires sur l’entreprise.

Cependant, les investisseurs se sont détournés, espérant plus de clarté après toutes les allégations et dénégations, afin de pouvoir se concentrer davantage sur les affaires courantes, selon les chiffres. Maintenant, les données clés pour le premier trimestre arrivent, selon Braun, elles se sont déroulées «comme prévu». D’importants groupes de clients tels que les compagnies aériennes et les agences de voyages sont aux prises avec la pandémie, mais les achats en ligne augmentent. Wirecard gagne en moyenne environ 1,6% de frais pour chaque transaction via sa propre plateforme.

Dans la crise de Corona, de nombreuses entreprises ont réduit ou annulé leurs prévisions – mais Wirecard ne l’a pas fait. Le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement de l’année en cours se situe toujours entre 1 et 1,12 milliard d’euros. À la valeur – encore provisoire et non auditée – de l’année précédente de 785 millions d’euros, cela représenterait une augmentation de près de 43%. Les chiffres définitifs et le rapport annuel de l’année précédente sont toujours en attente; ils ne devraient être publiés que début juin après les turbulences entourant l’audit spécial.

De plus, il y a encore plus de problèmes, les avocats se positionnent désormais dans la recherche de collègues pour un procès d’investisseur car Wirecard aurait mal communiqué avant le rapport KPMG. Les comptables réguliers d’EY sont également de plus en plus en vue.

CE QUE LES ANALYSTES DISENT:

Les analystes ont récemment réagi favorablement à la restructuration annoncée du conseil d’administration. Avant cela, cependant, les experts avaient reçu leurs recommandations positives ou avaient suspendu leur évaluation complètement pour le moment, indiquant ainsi combien de confiance était perdue parmi les analystes.

La majorité des onze analystes enregistrés dans l’analyseur AFP dpa après le rapport KPMG ne sont plus favorables à l’achat de l’action. Huit votes sont en attente, seulement trois à l’achat. Votre prix indicatif moyen est d’environ 156 euros. Les papiers sont actuellement bien en dessous de 90 euros.

Knut Woller de Baader Bank est toujours optimiste avec sa recommandation d’achat et l’objectif de prix de 240 euros. Il a récemment salué les mesures annoncées par le processeur de paiement pour restructurer le conseil d’administration et améliorer les processus organisationnels, écrit-il. Il a exprimé l’espoir que le marché des capitaux se concentrerait désormais sur la valeur fondamentale du modèle commercial de Wirecard.

Selon le rapport de KPMG, des jugements sévères ont parfois été prononcés. La banque britannique HSBC, par exemple, a baissé son pouce de «acheter» à «maintenir» et réduit de moitié le prix cible de 210 à 105 euros. Après le test spécial, de nouvelles questions se sont posées, a écrit l’analyste Antonin Baudry. Il faudrait du temps pour dissiper les inquiétudes et instaurer une nouvelle confiance.

La banque d’investissement américaine Morgan Stanley est également passée de « Surpondération » à « Equal-weight ». L’analyste Adam Wood a entièrement annulé l’objectif de cours des actions. Le rapport KPMG n’a pas donné de résultats clairs. Par conséquent, et en raison du report du modèle de bilan pour 2019, il n’a aucune base pour des prévisions fiables.

L’analyste d’Oddo BHF, Stéphane Houri, semblait résigné avant que Wirecard ne décide de restructurer le conseil d’administration. Les résultats de l’audit spécial sont beaucoup plus graves que ceux présentés par la direction. Fondamentalement, la couverture de Wirecard a longtemps cessé d’être un véritable travail d’analyste et est maintenant devenue plus une conjecture. En particulier, l’expert a ensuite qualifié la nomination de Frei « poids lourd » en tant que membre du Comité de conformité et d’autres changements de direction de « pas dans la bonne direction ».

CECI FAIT LA PART:

Les derniers mois et années n’ont pas été faciles pour les investisseurs de Wirecard, en particulier depuis l’automne 2018 qui risque d’être un casse-tête pour beaucoup. Les fluctuations de prix ont été extrêmes, principalement en raison de problèmes comptables, mais un investissement valait toujours la peine pour les investisseurs à long terme.

Le journal avait atteint son plus haut record de 199 euros début septembre 2018, lorsque la hausse du Dax est devenue de plus en plus apparente. Mais peu de temps après, les doutes ont augmenté – à cette époque principalement en raison de la valorisation élevée de l’entreprise. Fin 2018, le papier était retombé sous la barre des 130 euros. Le reportage «FT» de fin janvier 2019 a donné le coup de grâce au journal qui, après une reprise de plus de 160 euros dans les premières semaines de l’année dernière, a placé le journal bien en dessous de la barre des 100 euros.

Après cela, il y avait toujours de violentes fluctuations de l’ordre de 100 à 160 euros, ce qui est inhabituellement élevé pour une valeur Dax – puis vint Corona. Dans le tourbillon des turbulences, la part est tombée à 79,68 euros, le plus bas niveau depuis la hausse de Dax, mais a pu s’en remettre fortement. Le rapport KPMG a ensuite porté un nouveau coup au cours de l’action: d’environ 140 euros à 80 euros, où le titre est resté largement à ce jour.

En regardant en arrière au cours des trois dernières années, le papier a toujours montré une augmentation d’environ 50 pour cent, et le prix a plus que doublé au cours des cinq dernières années. L’un des principaux bénéficiaires de l’envolée à long terme est le PDG Braun, qui détient environ sept pour cent des actions – le package vaut environ 750 millions d’euros au prix actuel. Braun est le seul chef d’un groupe Dax qui détient autant d’actions dans son entreprise.

En bourse, Wirecard a actuellement une valeur de 10,6 milliards d’euros, ce qui signifie qu’elle se place à l’arrière du Dax. Cela signifie que les Aschheimers ont glissé derrière la Deutsche Bank, qui pèse actuellement environ 13 milliards d’euros en capitalisation boursière. A titre de comparaison: en avril, avant la publication du rapport KPMG, Wirecard disposait encore de 17 milliards d’euros.

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *